荣昌生物:公司简评报告:收入持续快速增长,经营效率提升

报告公司投资评级 - 买入(维持)[3] 报告的核心观点 - 报告认为荣昌生物两大核心商业化产品销售持续放量,收入端延续高增长态势,同时公司加强费用控制管理,盈利能力持续加强,随着新适应症获批,规模化效应逐步显现,维持“买入”评级[6][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024年前三季度,公司实现收入12.09亿元(同比+57.10%),归母净利润-10.71亿元(同比-3.96%),扣非归母净利润-10.97亿元(同比-3.45%),Q3单季营收4.67亿元(同比+34.60%,环比+13.56%),归母净利润-2.91亿元(同比+11.08%,环比+32.57%),扣非归母净利润-3.04亿元(同比+8.81%,环比+32.29%),2024年前三季度,公司销售毛利率79.75%(同比+2.86pct),其中Q3毛利率达82.11%(同比+5.86pct),2024年前三季度公司研发费用率95.41%(同比-16.09pct),销售费用率为51.51%(同比-18.64ct),管理费用率19.41%(同比-12.15pct),截至报告期末,公司现金储备约11.2亿元,贷款授信额度约28亿元[6] - 预测公司2024 - 2026年实现营业收入15.86/21.75/29.52亿元,归属于母公司净利润-11.38/-9.87/-3.56亿元(原预测为-11.38/-9.89/-3.58亿元)[8] - 报告期内营业总收入、归母净利润等各项指标在不同年份有不同的增长率,如2023年营业总收入增长率为40.3%,2024 - 2026年预测营业总收入增长率分别为46.4%、37.2%、35.8%,2024 - 2026年预测归母净利润增长率分别为24.7%、13.2%、63.9%等[10] - 报告还给出了各年份的营业成本、毛利、税金及附加等各项财务数据的预测值[12] 产品相关 - 泰它西普国内针对SLE已转为完全批准,在美国开展III期国际多中心临床研究,患者正在招募中,类风湿关节炎(RA)适应症于2024年7月获NMPA批准,针对重症肌无力(MG)2024年10月上市申请获得NMPA受理,并被纳入优先审评审批程序,美国于2024年8月首例患者入组,针对干燥综合症(pSS)国内III期临床完成患者入组,美国于2024年4月获快速通道资格认定,针对免疫球蛋白A肾病(IgAN)国内III期已完成患者入组[7] - 维迪西妥单抗针对UC和GC于2023年底获简易续约,UC领域,维迪西妥单抗联合PD - 1联合化疗用于一线HER2表达UC患者的III期临床已完成患者入组,GC领域,联合PD - 1及化疗或联合PD - 1及赫赛汀治疗一线HER2表达或不表达胃癌患者的II期临床以观察到积极信号,III期临床正在筹备中,BC领域,单药二线治疗HER2阳性伴肝转移的晚期乳腺癌适应症2024年10月上市申请获受理并被纳入优先审评审批程序,单药治疗二线HER2低表达乳腺癌III期临床正在进行数据清理,海外方面,单药治疗二线UC的关键临床正在入组中,联合治疗一线UC的全球多中心III期临床正在入组中,联合治疗晚期乳腺癌、胃癌的II期临床正在入组中[8]