报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司业绩迅速增长，核心成长聚焦两大主题 [1] - 云计算业务方面，公司前三季度云计算业务营收同比增长71%，其中AI服务器分支同比增长45%，占服务器营收比重提升至48% [1] - 网络通讯业务方面，400/800G交换机、WiFi及SmartNIC/DPU换机Q3营收同环比增长128%、27%，前三季度营收同比增长200% [1] 2) 公司费用管控能力突出，利润率水平显著优化 [1] - 三费管控良好，毛利率及净利润率分别扩大至6.97%、3.76% [1] 3) 公司未来核心成长点集中在AI服务器需求扩张和AI手机发展 [1] - GB200系列产品预计在2024Q4及2025Q1陆续启动出货，有望深度受益于AI服务器需求的显著扩张 [1] - 公司掌握金属机构件在可塑性、散热性、上色性的诸多材料和工艺技术，未来将进一步受益于AI手机的发展 [1] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年公司营业收入分别为5988.53、7238.07、7870.83亿元，同比增长21.35%、24.42%、8.74% [1][2] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为25531、31766、36401百万元，同比增长21.3%、24.4%、14.6% [1][2] 3) 预计2024-2026年公司每股收益分别为1.29、1.60、1.83元，对应PE为18/15/13倍 [1][2]