报告投资评级 - 买入|维持 [3] 报告核心观点 - 报告期内公司收入再创新高但业绩短期承压，盈利水平同比下滑研发费用投入加大，看好智能控制器行业市场空间广阔，公司以研发创新促进高质量发展 [3][5][6] 公司基本情况 - 最新收盘价32.76元总股本/流通股本1.12/0.54亿股总市值/流通市值37/18亿元52周内最高/最低价44.97/28.53元资产负债率28.2%市盈率17.52第一大股东为陈志杰 [1] 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现收入10.60亿元，同比+21.88%；归母净利润1.34亿元，同比-13.53%其中Q3单季度公司实现收入4.02亿元，同比+14.45%；归母净利润0.44亿元，同比-30.26%Q3单季度收入再创历史新高利润同比下滑 [3] - 分季度看Q1、Q2、Q3收入同比分别为+21.15%、+30.90%、+14.45%，收入单季度保持双位数增长，且Q2单季度收入规模为公司上市以来首次超4亿元，Q3再创新高，主要得益于公司聚焦大客户战略，并积极拓展新客户群体；归母净利润同比分别+74.04%、-27.22%、-30.26%，利润端有所承压，主要为公司业务结构、客户结构等变化、汇兑损失以及越南工厂产能爬坡等影响 [4] - 2024年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为23.45%、12.63%，同比分别-4.21pct、-5.17pct，其中Q3单季度公司毛利率、净利率分别为21.08%、10.84%，同比分别-7.47pct、-6.95pct，盈利水平有所下降，预计主要是公司业务及客户结构变化等影响Q3单季度期间费用率同比+0.27pct至8.57%，期间费用率整体管控良好，其中，公司坚持以研发技术创新促进高质量发展，Q3单季度研发费用达0.23亿元，同比+17.63%；研发费用率为5.71%，同比+0.15pct [5] 公司财务预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别至1.90/2.34/2.84亿元，同比分别-8.81%/+23.35%/+21.17%，对应PE分别为19/16/13倍 [6] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为1511/1851/2222百万元，营业收入增长率分别为23.24%/22.55%/20.01% [8] - 2024 - 2026年EBITDA分别为204/259/320百万元，归属母公司净利润分别为190/234/284百万元，归属母公司净利润增长率分别为-8.81%/23.35%/21.17%，EPS分别为1.70/2.09/2.54元/股，市盈率分别为19.31/15.65/12.92，市净率分别为2.13/1.87/1.63，EV/EBITDA分别为14.59/9.99/7.96 [8] - 2024 - 2026年的主要财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等均有预测数据 [10]