报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司作为光伏设备龙头,技术实力强劲,在行业调整背景下依旧拥有充足的在手订单,且在TOPCon、HJT和BC电池设备三线布局,并积极开拓半导体设备业务以及海外市场,业绩稳定性较强 [5] - 公司三季度业绩表现优秀,预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.24、34.88、40.21亿元,对应的EPS分别为7.54元、10.02元、11.55元,对应2024年11月1日股价,PE分别为9.42倍、7.09倍和6.15倍,给予公司25年10倍PE,目标价100.20元 [5] 公司投资亮点 业绩持续高速增长 - 公司2024年前三季度实现营业收入123.44亿元,同比增长92.72%,实现归母净利润20.23亿元,同比增长65.45% [2] - 2024年Q3单季度实现营业收入57.22亿元,同比增长146.41%,环比增长41.5%;实现归母净利润7.97亿元,同比增长69.10%,环比增长22.98%,业绩保持高速增长 [2] 现金流大幅提升 - 公司第三季度经营活动现金流为17.05亿元,同比+52.70%,环比+419.88%,公司在光伏行业持续竞争环境下保持优秀现金流,尽显龙头实力 [3] 技术实力领先 - 公司的湿法设备在行业中处于领先地位,广泛应用于光伏电池片各技术路线以及半导体领域 [4] - 公司不断创新推出管式二合一PECVD、管式PE-poly设备、MAD等各类管式设备,市占率持续提升,推出的管式PE-poly设备已成为TOPCon的主流技术路线 [4] - 公司在HJT和钙钛矿领域同样有真空设备出货,并成功出口首台钙钛矿GW级磁控溅射镀膜设备 [4][5] 布局新兴技术 - 公司持续布局新技术,自有技术不断成熟,在TOPCon、HJT和BC电池设备三线布局,并积极开拓半导体设备业务以及海外市场 [5] - 公司位于常州基地的钙钛矿中试线已正式运行生产,300mm*300mm钙钛矿电池效率超过18%,210半片钙钛矿/晶硅叠层电池效率超过26% [5]