上能电气2024年三季报点评:盈利能力提升,出海继续加速

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 盈利能力提升 - 2024Q1-3 毛利率/净利率分别为 25.3%/9.8%,同比+5.8/+3.5pct [3] - 2024Q3 毛利率/净利率分别为 29.3%/12.3%,同比+5.62/+5.85pct [3] - 毛利率提升主要源于产品持续降本以及公司出货结构优化 [3] 经营规模持续扩大 - 2024Q3 末预付账款 1.2 亿,相较年初增长 233.8%,主要系备货增加 [3] - 2024Q3 末短期借款 15.1 亿,相较年初增长 181.9%,预计公司考虑四季度交付多,增加了现金储备 [3] - 2024Q3 末在建工程 1.7 亿,相较年初增长 840.9%,预计公司"年产 5GW 储能变流器及储能系统集成建设项目"可转债募投项目正加速推进 [3] 产品研发持续推进,出海加速 - 公司在 2024RE+展发布 400KW 组串式储能逆变器,引领组串式变流升压一体机迈入 6.25MW 时代 [4] - 2024 年 9 月,公司美国市场供货的首批 22 台组串式储能变流升压一体机顺利发货 [4] - 2024 年 7 月,公司成功向沙特阿拉伯 Al Kahfah 太阳能电站项目供货 1.016GW 高效集中式逆变升压一体机 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 60.7/80.9/102.3 亿,同比增长 23.1%/33.3%/26.5% [5] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 5.69/8.36/10.41 亿,同比增长 99.1/46.9%/24.5% [5][7] - 当前股价对应 PE 30/20/16 倍 [5][7]