报告公司投资评级 - 报告未明确给出江山欧派（603208）的公司评级，仅给出盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为1.31元、1.84元、2.23元，对应PE分别为15倍、11倍、9倍，并建议持续关注[3]。 报告的核心观点 - 受地产下游家居需求疲软影响叠加23年较高基数，江山欧派2024年前三季度业绩承压，营收和净利润同比下降，但经销商数量保持高增长，代理商渠道逆势增长，同时考虑到公司制造优势突出，收入结构持续优化，建议持续关注[1][3]。 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度江山欧派实现营收22.6亿元，同比 - 16.6%；归母净利润1.6亿元，同比 - 43.9%；扣非净利润1.3亿元，同比 - 46.9%单季度Q3营收8.2亿元，同比 - 26.1％；归母净利润5863.8万元，同比 - 60.8%；扣非后归母净利润5117.2万元，同比 - 63.3%[1]。 费用率与盈利情况 - 2024年前三季度公司整体毛利率为22.8%，同比 - 2pp；Q3毛利率为23.8%，同比 - 2.9pp各产品和渠道毛利率有不同程度的同比下降费用率方面，2024年前三季度总费用率为14.2%，同比 + 1.2pp，单季度Q3费用率为14.1%，同比 + 3.1pp，综合导致净利率下降，前三季度净利率为7.2%，同比 - 3.5pp，Q3净利率为7.2%，同比 - 6.4pp，且前三季度计提减值损失3456万元对净利率有一定影响[2]。 销售渠道情况 - 分销售模式看，2024年前三季度经销商渠道营收5.2亿元，同比 - 29.2%；大宗渠道营收15.5亿元，同比 - 15.6%，其中工程直营渠道和代理商渠道分别实现营收5.8亿元（同比 - 36.3%）、8.9亿元（同比 + 4.6%），截至9月底加盟经销商数量57895，比24年年初增加21328家分产品看，各产品营收有不同程度的同比增减[3]。 盈利预测 - 预计2024 - 2026年EPS分别为1.31元、1.84元、2.23元，对应PE分别为15倍、11倍、9倍预计2024 - 2026年营业收入分别为3163.51百万元、3596.65百万元、4008.82百万元，增长率分别为 - 15.37%、13.69%、11.46%；归属母公司净利润分别为232.59百万元、325.94百万元、395.01百万元，增长率分别为 - 40.35%、40.13%、21.19%，同时给出了其他财务指标预测[3][4][7]。