报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司实现收入42亿元,同比下降7.1%;实现归母净利润4.3亿元,同比下降10.1%,业绩略低于市场预期 [1] - 消费需求持续疲软,第三季度公司销量和价格均有所承压。销量同比下降5.6%,高端/主流/经济啤酒收入增速分别为-9.2%/-7.6%/+20%;价格同比下滑2.4%至4677元/吨 [2] - 产品结构下滑和折旧增加导致第三季度利润端承压,净利率同比下降0.7个百分点至20.6% [3] 公司经营情况分析 - 产品结构升级持续推进,疆外乌苏有望实现恢复性增长,重庆品牌将逐步借助全国范围内的火锅渠道走向更多区域 [4] - 大麦双反政策取消带来的成本下行红利将与佛山工厂投产带来的折旧相抵,未来公司盈利能力有望持续修复 [4] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为2.80元、2.95元、3.14元,对应动态PE分别为21倍、20倍、19倍 [4][5]