报告投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[1] 报告核心观点 - 24Q3公司收入126亿，同减42%；归母净利3.7亿同减46%，扣非后归母净利2.4亿同减65%；24Q1 - 3公司收入526亿同减15%，归母净利18亿同减9.6%，扣非后归母净利17亿同减14%；24Q1 - 3公司毛利率8.56%同增0.44pct；净利率4.34%同增0.11pct，目前黄金价格处在历史高位，金价急速上涨对终端消费有较大影响，公司采取多种措施促进经营稳定并努力完成既定经营目标[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026E营业收入分别为63010.14百万元、71435.64百万元、60720.30百万元、65881.52百万元、71876.74百万元，增长率分别为7.36%、13.37%、- 15.00%、8.50%、9.10%；归属母公司净利润分别为1700.34百万元、2214.40百万元、2001.08百万元、2256.24百万元、2469.65百万元，增长率分别为- 9.38%、30.23%、- 9.63%、12.75%、9.46%；EPS分别为3.25元/股、4.23元/股、3.83元/股、4.31元/股、4.72元/股[2] - 2022 - 2026E经营活动现金流分别为964.08百万元、7211.58百万元、3255.90百万元、1223.89百万元、4156.85百万元；投资活动现金流分别为- 52.70百万元、- 306.17百万元、- 36.37百万元、- 47.84百万元、- 123.08百万元；筹资活动现金流分别为- 2358.82百万元、- 3173.88百万元、- 3048.20百万元、1565.28百万元、- 1206.08百万元；现金净增加额分别为- 1447.43百万元、3731.53百万元、171.33百万元、2741.32百万元、2827.69百万元[4] 公司经营策略方面 - 公司近年来业绩增长主要驱动因素包括聚焦主业、积极推动国内外市场拓展、扎实推进改革任务、创新研发新品等；公司着重布局主题店发展，对门店开店计划进行适当调整，统一规划主题店开店要求，将继续适时调整门店形象提升产品陈列档次；在优化渠道管理和经销商合作模式方面推出支持措施，聚焦品牌、质量、技术、标准、服务五大核心能力提升推动公司高质量发展[1] - 公司牢牢把握国货“潮品”新消费增长点，以“传承、欢庆、新生”为主题开发设计新品投放市场打造“时尚新经典”产品[1] 财务比率方面 - 2022 - 2026E市盈率分别为15.06、11.56、12.79、11.35、10.37；市净率分别为2.53、2.21、2.02、1.84、1.67；市销率分别为0.41、0.36、0.42、0.39、0.36；EV/EBITDA分别为8.11、8.53、5.78、5.47、4.63[2] - 2022 - 2026E资产负债率分别为53.93%、43.56%、37.63%、43.31%、41.69%；净负债率分别为23.60%、- 17.84%、- 27.57%、- 22.06%、- 31.85%；流动比率分别为1.84、2.29、3.04、2.48、2.59；速动比率分别为0.59、1.06、1.44、1.22、1.37；应收账款周转率分别为127.35、126.56、240.00、165.72、196.06；存货周转率分别为4.29、4.91、4.94、4.91、4.94；总资产周转率分别为2.61、2.84、2.49、2.43、2.33[5]