报告公司投资评级 - 增持 - A(上调)评级[10] 报告的核心观点 - 物联网需求持续好转公司战略扩张后的费用管控逐步取得成效未来有望持续保持高于行业平均的增长[10] 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 2024年9月30日每股净资产14.35元每股资本公积8.02元每股未分配利润5.41元[1] - 车载行业是公司下游占比较大业务布局早有丰富产品线为众多tier1和整车厂服务在多行业保持领先地位近期推出多款天线新品8月底推出工业智能品牌宝维塔[1] 财务数据 - 2024Q1 - Q3公司实现营业收入132.5亿元同比+32.9%归母净利润3.6亿元同比+2078.7%扣非归母净利润3.3亿元同比+601.1%2024Q1 - Q3毛利率17.93%同比 - 0.44pct净利率2.62%同比+2.84pct单季度2024Q3营业收入50.0亿元同比+44.6%环比+16.4%归母净利润1.5亿元同比+51.3%环比 - 4.7%[2] - 2024年国内业务延续上半年复苏态势下游行业需求复苏车载网关支付PC等领域增长突出全球蜂窝物联网模组出货量增长中国增长明显公司Q2领跑全球蜂窝模组市场出货量占比36.5%[3] - 前三季度毛利率为17.9%同比 - 0.5pct单Q3毛利率17.6%同环比分别 - 2.3pct、 - 1.7pct三季度毛利率下滑因产品结构变化及5G模组出货量环比增加2024Q1 - Q3期间费用率为5.60%同比 - 1.31pct管理销售财务费用率分别为2.28%、2.71%、0.61%同比分别 - 0.92、 - 0.52、+0.13pct[4] - 预计2024 - 2026年归母净利润5.26/6.91/8.93亿元同比增长479.5%/31.5%/29.1%[10] - 2022A - 2026E营业收入、净利润、毛利率、EPS、ROE、P/E、P/B、净利率等多项财务数据[11] - 2022A - 2026E资产负债表、利润表相关数据包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项数据[12][13] 业务发展 - 传统业务保持领先开拓智能模组、物联网平台、多场景天线等新业务[5] - 物联网端侧AI有望迎来爆点公司智能模组+ODM双重发力与高通合作推出AI智能模组新品提供相关产品落地服务[9]