报告投资评级 - 维持“买入”评级[4][6] 报告核心观点 - 报告期内电投能源业绩增长，2024Q1 - Q3实现营业收入218.10亿元，同比增长10.54%；归母净利润44.00亿元，同比增长22.73%，各板块有不同表现[1] 各板块情况 煤电板块 - 2024H1火电装机120万千瓦，上半年发电量24.81亿千瓦时同比减少14.72%，业务受电量及电价下滑影响，上半年营业收入8.49亿元同比降低15.98%，毛利2.78亿元同比降低33.17%，毛利率32.73%同比降低8.42pct，2024Q3内蒙古火电发电量同比提高2.89%预计公司发电水平有所修复，受益于煤电一体化布局成本端相对平稳[2] 电解铝板块 - 截至2024H1拥有年产86万吨电解铝生产线，上半年生产44.79万吨同比提高4.36%，2024年前三季度国内铝价均值为19715元/吨同比提高5.93%，量价齐增带动业绩修复，2024H1实现营业收入77.34亿元同比提高11.33%，毛利19.20亿元同比提高64.52%，2024年10月铝价仍处于较高水平业绩改善有望持续，且扎铝二期剩余建设指标35万吨/年正在推进未来业绩有望增长[3] 新能源板块 - 截至2024H1新能源装机477.98万千瓦同比提高53.20%，装机规模快速扩张带动发电量显著提高推动业绩提升，2024H1完成新能源发电量30.75亿千瓦时同比提高99.53%，实现营业收入8.26亿元同比提高62.28%，毛利4.52亿元同比提高55.33%，到“十四五”末规划新能源装机规模将达到1000万千瓦以上，2024 - 2025年有望继续保持高速增长[4] 盈利预测与估值 - 考虑铝价提高及新能源装机规模快速扩张调整盈利预测，预计2024 - 2026年可实现归母净利润55.78、58.35、64.48亿元（原预测为24 - 26年50.39、53.46和58.84亿元），同比分别增加22.33%、4.61%和10.51%，对应PE分别为8.70、8.31、7.52倍[4] 财务数据 - 给出了2022 - 2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等财务数据[5]