报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 逆变器业务 - 收入随行业稳步增长,毛利率有序增长 [4] - 盈利能力略微下滑,主要系销售费用、研发费用增加及汇兑损失等影响 [4] - 经营性现金流大幅转正 [4] - 出货持续增长,Q4确收有望加速 [3][4] 收购春禾智能提质增效 - 利用泰禾智能在智能算法技术和工业机器人自动化技术等方面优势,助力公司进一步提高生产效率、产品良率和自动化智能化水平 [5] 加速海外市场产能布局 - 公司拟在德交所发行GDR,募集资金主要用于逆变器及储能的产能扩建,新增年产35GWh储能产能、50GW逆变设备产能 [5] - 加速海外市场产能布局,继续耕耘海外市场,满足未来广阔的市场需求 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入为873.2/1061.6/1226.2亿元,同比+14.5%/15.9%/11.9% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润为108.1/125.3/140.3亿元,同比+14.5%/15.9%/11.9% [6] - 当前股价对应PE分别为18/15/14倍 [6] 风险提示 - 行业竞争加剧 [6] - 行业增长不及预期 [6] - 原材料价格压力 [6]