分组1：投资评级 - 报告给予永兴材料“买入 - A”评级，12个月目标价47.9元/股 [5][8] 分组2：核心观点 - 2024年前三季度永兴材料实现营业收入62.31亿元，同比 - 35.79%；归母净利润9.71亿元，同比 - 68.19%；扣非归母净利润7.74亿元，同比 - 73.15%，Q3营业收入17.386亿元，同比 - 42.97%、环比 - 20.69%，归母净利润2.024亿元，同比 - 82.38%、环比 - 32.58%，扣非归母净利润1.694亿元，同比 - 82.53%、环比 - 42.78%，2024年前三季度取得其他收益2.46亿元，Q3取得其他收益0.37亿元，锂价同比下跌，公司积极开展降本工作持续进行技术研发 [1] - 资源端公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证变更登记，证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年，正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作，永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设基本完成进入设备安装阶段，矿石原料输送项目也在进行中，冶炼端永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目，已完成项目立项正在进行相关审批手续 [3] - 公司向全体股东每10股派发现金红利5.00元人民币（含税），共计分配现金红利2.64亿元(含税)，2024年半年度权益分派已于2024年10月10日实施完毕 [4] - 预计永兴材料2024 - 2026年的营业收入分别为84.41、95.48、109.95亿元，净利润分别为11.73、13.09、19.39亿元，对应EPS分别为2.18、2.43、3.60元/股，目前股价对应PE为18.1、16.2、11.0倍，由于锂价处在周期底部，公司业绩受价格影响较大，但公司目前自有矿仍在有序扩产中，预计未来随着价格修复业绩弹性将逐步回升 [8][9] 分组3：财务数据相关 - 2022 - 2026年主营收入分别为15,578.7、12,189.0、8,440.7、9,547.6、10,995.3百万元，净利润分别为6,319.7、3,406.8、1,173.2、1,308.7、1,939.0百万元，每股收益分别为11.72、6.32、2.18、2.43、3.60元，每股净资产分别为22.78、24.08、25.70、27.20、29.37元，市盈率分别为3.4、6.2、18.1、16.2、11.0倍，市净率分别为1.7、1.6、1.5、1.4、1.3倍，净利润率分别为40.6%、27.9%、13.9%、13.7%、17.6%，净资产收益率分别为51.5%、26.2%、8.5%、8.9%、12.2%，股息收益率分别为9.8%、7.5%、1.9%、2.3%、3.6%，ROIC分别为200.1%、97.5%、30.8%、31.4%、40.3% [9] - 2022 - 2026年营业收入增长率分别为116.4%、 - 21.8%、 - 30.8%、13.1%、15.2%，营业利润增长率分别为657.7%、 - 44.2%、 - 70.6%、17.4%、50.9%，净利润增长率分别为630.2%、 - 47.1%、 - 68.9%、8.2%、56.2%，EBITDA增长率分别为622.7%、 - 46.2%、 - 61.0%、10.9%、46.8%，EBIT增长率分别为734.5%、 - 48.4%、 - 67.4%、8.2%、56.2%，NOPLAT增长率分别为630.2%、 - 47.1%、 - 68.9%、8.2%、56.2%，投资资本增长率分别为21.7%、 - 2.9、 - 48.5、 - 18.7、 - 23.3，净资产增长率分别为145.7%、5.6%、6.8%、6.0%、8.2% [9] - 2022 - 2026年固定资产周转天数分别为123、53、82、129、129天，流动资产周转天数分别为176、478、 - 、 - 、 - 天，应收账款周转天数分别为5、6、5、5、5天，存货周转天数分别为20、31、34、36、34天，总资产周转天数分别为593、 - 、 - 、 - 、 - 天，投资资本周转天数分别为102、150、151、 - 、 - 天 [9] - 2022 - 2026年销售费用率分别为0.1%、0.2%、0.2%、0.2%、0.2%，管理费用率分别为1.1%、1.2%、 - 、 - 、 - ，研发费用率分别为3.6%、3.5%、3.5%、3.5%、3.3%，财务费用率分别为 - 0.9%、 - 1.5%、 - 1.3%、 - 、 - ，四费/营业收入分别为3.3%、2.7%、4.6%、3.1%、3.3% [9] - 2022 - 2026年资产负债率分别为18.5%、14.4%、12.9%、15.3%、12.7%，负债权益比分别为14.8%、14.5%、 - 、 - 、 - ，流动比率分别为4.35、5.62、6.20、5.14、6.17，速动比率分别为5.10、5.95、4.60、5.85、 - ，利息保障倍数分别为 - 53.57、 - 14.73、 - 58.87、 - 9.66、 - 15.04 [9]