报告投资评级 - 合合信息投资评级为优于大市[1] 报告核心观点 - 合合信息是从智能文字识别到商业大数据全球领先的AI和数据公司，2024年前三季度收入稳定增长，销售费用增幅较大导致利润增速略低于收入增速，公司制定市场拓展战略使销售费用大增，虽影响利润但有望转化用户带来收入增长且长期影响有望下降[4] - 公司底层技术实力强劲，在多个核心技术领域处于行业领先地位，且参与多项标准制定和评估并获佳绩[6] - 公司产品覆盖全球用户，C端产品覆盖百余个国家和地区亿级用户，B端服务近30个行业企业客户，C端产品下载量和月活量高，B端业务覆盖众多头部客户[8] - 智能文字识别业务是基石业务，C端的扫描全能王22年收入占比超60%，该业务包括C端和B端业务，C端功能多样，B端满足多种行业客户数字化转型需求[9] - 商业大数据业务在数据要素时代有新机，分为C端和B端业务，C端的启信宝功能丰富，B端业务按需求分多种服务，公司积累数据量大价值挖掘潜力大[10] - 公司收入利润持续增长，经营稳健，毛利率高，各业务毛利率在2021 - 2023年保持稳定[11] - 公司深耕大数据与AI行业，C端以扫描全能王拓展人群挖掘需求，B端大数据业务有望在数据要素时代发展，预计2024 - 2026年智能识别业务和大数据类业务收入增长，假设经营平稳各业务毛利率稳定，给出盈利预测并给予优于大市评级[12] 相关目录总结 财务数据相关 - 2024年前三季度，合合信息取得收入10.49亿元，同比+21%；归母净利润3.07亿元，同比+11%；扣非后归母净利润2.79亿元，同比+8%；单Q3，收入3.61亿元，同比+19%；归母净利润0.86亿元，同比-3.84%；前三季度销售费用3.04亿元，同比+35%；单Q3销售费用1.21亿元，同比+48%[4] - 2022 - 2026E合合信息营业收入分别为988、1187、1445、1777、2184百万元，净利润分别为284、323、422、560、752百万元，全面摊薄EPS分别为2.84、3.23、4.22、5.60、7.52元，毛利率分别为83.7%、84.3%、84.1%、84.1%、84.0%，净资产收益率分别为42.0%、32.4%、15.1%、16.7%、18.3%[7] - 2021 - 2023年合合信息分别取得收入8.06亿元、9.88亿元和11.87亿元，同比增长39%、23%和20%；归母净利润1.44亿元、2.84亿元和3.23亿元，同比增长12%、96%和14%，综合毛利率分别为83%、84%和84%；智能识别系统毛利率为86%、87%和86%；大数据类毛利率为68%、68%和68%[11] - 合合信息2023 - 2026E各业务营收、同比、毛利率等数据，如智能识别系统2023 - 2026E营收分别为900.73、1125.91、1396.13、1717.24百万元，同比分别为24%、25%、24%、23%，毛利率分别为86.4%、86%、86%、86%等[14] - 合合信息2023 - 2026E主要财务指标如每股收益、每股净资产、毛利率、每股经营现金流等数据[15] - 合合信息2023 - 2026E速动比率、现金比率、经营效率指标、资产负债表、现金流量表等相关数据[16] 业务相关 - 合合信息业务分为B端和C端，C端有扫描全能王、名片全能王、启信宝3款核心APP产品，B端为企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务形成业务矩阵满足多元需求[5] - 合合信息智能文字识别业务中C端APP扫描全能王和名片全能王功能特点，B端业务满足下游行业客户多种需求，2022年扫描全能王收入占比64%，B端服务占比7%，名片全能王占比2%[9] - 合合信息商业大数据业务C端启信宝功能、数据特征标签、服务内容，B端业务分为基础数据服务、标准化服务和场景化解决方案及对应的客户[10] 市场表现相关 - 合合信息11月04日收盘价202.30元，52周股价波动88.93 - 507.00元，总股本/流通A股为100/19百万股，总市值/流通市值为20230/3802百万元，与海通综指的市场表现对比[1] - 合合信息与沪深300对比，2023/11 - 2024/8绝对涨幅和相对涨幅数据[2]