报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q3公司毛利率为21.72%，环比有所增长，毛利率受竞争格局、成本变化、公司价格策略等因素综合影响，上游元器件的价格压力在减轻，未来公司也会根据成本变化和市场竞争等动态做调整，保持合理的毛利率水平 [3] - 公司在新兴市场构筑了坚实的经营壁垒，且竞争格局清晰，智能手机的销售仍然有着较大的增长空间，随着市场的复苏，公司也有望实现超越行业的增速水平 [5] - 长期来看，传音为硬件+互联网双龙头，有望在OS变现的基础上，开拓更深层级的内容端多样化变现，公司共创共享+Glocal的软实力将助力公司维持长期的高成长性 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收512.52亿元，同比增加19.13%；实现归母净利润39.03亿元，同比增加0.50%；实现扣非净利润32.48亿元，同比减少7.44%；毛利率为21.59%，同比减少3.2pct [3] - 预计2024-2026年实现归母净利润54.3亿元、65.8亿元、76.2亿元，对应当前股价的PE分别为20x、17x、14x [5]