报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 控制器行业景气度回暖,公司智能控制器板块营收及盈利能力均呈现明显好转,显示公司经营已经出现明显拐点 [4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为5.18、7.10、9.05亿元,同比增长56%、37%、27%,对应PE估值为22、16、12倍 [4] 公司经营情况 - 2024年前三季度,公司实现营收70.40亿元,同比+28.3%;实现归母净利润3.55亿元,同比+6.29%;实现扣非净利润3.34亿元,同比+7.21% [3] - 单三季度,公司实现营收24.71亿元,同比+30.83%;实现归母净利润1.57亿元,同比+11.90%;实现扣非净利润1.58亿元,同比+25.57% [3] - 公司经营活动净现金流改善明显,2024年前三季度同比增长45.25%,其中控制器板块同比增长58.54% [4] - 公司三季度单季经营活动产生的现金流量净额同比增长609.06%,其中控制器板块同比增长312.61% [4] 盈利能力分析 - 公司前三季度整体毛利率为18.11%,同比下降0.72pct,净利率4.62%,同比下降1.74pct [8] - 公司Q3单季度毛利率为19.30%,同比+0.27pct,环比+1.36pct;净利率为6.01%,同比-0.81pct,环比+2.44pct [8] - 控制器业务板块,第三季度毛利率水平环比二季度提升了1.93% [8] - 2024年前三季度,公司期间费用同比增长27.47%,其中控制器业务板块期间费用同比增长24.26%,费用率下降0.52% [8] 风险提示 - 原材料价格波动及供给风险 [9] - 市场竞争风险 [9]