报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 齐鲁银行处于可持续的高成长周期,分支机构和资产规模稳步扩张、资产质量可持续改善,盈利增速保持行业前列 [6] - 前三季度营收继续保持稳定正增长,归母净利润增速上升至17.2%,今年以来逐季度上行,增速位居A股上市银行第四 [3][4] - 利息净收入增速-2.1%,降幅边际收窄,手续费和投资收益等非利息净收入保持22.7%高增速 [3][4] - 资产质量近年来持续改善,信用减值降低和有效税率下降是推动净利润高增长的核心 [3][5] 分支机构和资产规模 - 分支机构新增3家达到191家,近期淄博分行也正式开业,目前在山东16个地级市中仅剩下济宁和枣庄尚未设立分行 [4] - 新设分行带动支行数量增加,同时省内县域覆盖率和各分行当地贷款市占率逐步提升,推动贷款规模保持稳定扩张 [4] - 三季度末贷款较期初增长10.8%,环比增长1.8%,其中对公贷款较期初增长12.8%,环比增长1.8% [4] - 预计全年贷款有望实现15%左右较高增速,同时县域及普惠金融相关的存款和贷款占比将继续提升 [4] 资产质量和盈利能力 - 三季度末不良率环比继续下降,关注率环比再下降2BP,较年初降幅达到26BP,上半年不良净生成率降至0.76% [5][11][12] - 上半年逾期贷款比例也全面下降,且逾期贷款均纳入不良口径,多项指标综合反映资产质量良好,改善趋势将持续 [5] - 净息差较低反映风险偏好保守,但存款付息率正在持续改善,未来存款付息率仍存在继续下降的空间 [5] - 信用成本明显下行,是推动净利润高增长的另一核心因素 [11][12]