报告投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入29.6亿元同比+16.7%归母净利润8.8亿元同比+30.3%第三季度营业收入10.1亿元同比+42.7%归母净利润2.8亿元同比+43.8%[1] - 前三季度公司煤层气业务量价齐升产量方面总产量14.82亿立方米同比增长20.48%占山西省总产量102.7亿立方米的14.44%占全国总产量126.1亿立方米的11.76%销价方面平均销售价格2.16元/立方米同比增长4.81%[2] - 城燃板块因顺价暂未有效体现及采购端气价上涨盈利同比有30%以上降幅但随着民用卡内库存气影响降低顺价盈利效果将逐步体现[3] - 公司储备项目充足除潘庄和马必区块阿克莫木气田处于商业生产期且推进开发调整方案紫金山和喀什北项目有望在明后年有产量表现为后续产气量和收入利润增长打基础[4] - 由于通豫管道未完全复工复产和城燃顺价效果未完全释放等原因调整盈利预期预计2024 - 2026年实现归母净利润13/15.3/17.6亿元对应PE分别为10.5/8.9/7.7x[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为3416.24百万元、3516.65百万元、4257.16百万元、4649.50百万元、4991.11百万元增长率分别为30.54%、2.94%、21.06%、9.22%、7.35%[4] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为923.26百万元、1047.71百万元、1297.26百万元、1528.73百万元、1756.88百万元增长率分别为 - 10.23%、13.48%、23.82%、17.84%、14.92%[4] - 2022 - 2026年每股收益分别为2.18元、2.47元、3.06元、3.61元、4.14元市盈率分别为14.69、12.94、10.45、8.87、7.72[4] 业务板块方面 - 煤层气业务前三季度量价齐升产量增长销价也有不同程度增长且各区块产量有不同表现马必区块增长显著[2] - 城燃板块受顺价未有效体现和采购端气价上涨影响盈利下降但后续顺价效果将逐步释放[3] - 公司有多个储备项目各项目将在不同时间为公司产气量和收入利润增长提供支撑[4]