报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司凭借头部品牌优势以及渠道布局完善表现相对坚挺,2024年前三季度实现电池组件出货量约57GW,同比增长约51.47%,其中海外出货量占比约52.40%,N型出货比例约63% [2] - 公司在积极响应行业协会倡议的同时也更加注重自身经营稳健,根据规划,今年末公司组件产能将超100GW,硅片与电池产能达组件产能的80%,其中n型电池实际产能达70GW,自供比例高企帮助抵御产业链价格波动风险 [3] - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为739.23亿元、823.05亿元和902.72亿元,实现归母净利润分别为-3.55亿元、25.73亿元、46.74亿元,同比增长-105.0%、824.9%、81.6% [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入543.48亿元,同比下降9.39%,实现归属上市公司股东净利润-4.84亿元,同比下降107.16% [1] - 2024年前三季度,公司实现电池组件出货量约57GW,同比增长约51.47%,其中海外出货量占比约52.40%,N型出货比例约63% [2] - 预计2024年公司实现营业收入739.23亿元,归母净利润-3.55亿元;2025年实现营业收入823.05亿元,归母净利润25.73亿元;2026年实现营业收入902.72亿元,归母净利润46.74亿元 [3] - 公司2024年前三季度单季度实现营收169.91亿元,环比下降20.55%,实现归母净利润3.90亿元,环比二季度增长199.61%,实现毛利率/净利率8.67%/2.07%,环比二季度提升5.62/4.84个pct [1] - 公司2024年前三季度单季度组件业务单瓦净利为1.4分钱,环比二季度提升约3分钱,主要系单季度N型组件出货比例提升至75%的结构优化以及n型电池产能快速达产带来的生产成本明显下降 [2]