新凤鸣:3Q24公司业绩短期承压,长丝龙头未来发展可期

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司聚酯产品产销量稳定增长,叠加行业产能供给扩能明显放缓,长丝价格有望触底回升,盈利水平或将改善 [7] - 公司PTA产能不断扩张,保障涤纶产品的原料供给,持续推进一体化布局增强公司竞争力 [6] 公司业绩分析 - 2024年前三季度公司营业收入为491.97亿元,同比上涨11.31%;归母净利润7.46亿元,同比下跌15.91% [1] - 3Q24公司营业收入179.24亿元,同比上涨11.91%,环比上涨6.56%;归母净利润1.41亿元,同比下跌65.41%,环比下跌57.23% [1] - 业绩压力主要源于主营产品销售均价下行,且3Q24国际油价震荡下行,公司原料及产成品面临库存损失,利润承压 [2] - 公司2024年前三季度多项主营产品产销同比增长,但销售价格环比下跌 [4] 公司财务分析 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为648.46/695.66/750.11亿元,实现归母净利润分别为10.75/16.40/19.52亿元,对应EPS分别为0.71/1.08/1.28元 [7] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流同比增长572.11% [3] - 公司资产负债率2022-2026年分别为62.0%/62.8%/60.4%/58.3%/54.7%,净负债比率分别为91.1%/86.4%/72.1%/58.1%/42.3% [10] 行业分析 - 公司产品销售情况较稳健,2024前三季度业绩主要受淡季产品价格下行及库存损失的拖累,4Q24长丝产品价格或有望回暖,利好公司业绩 [6] - 公司PTA产能不断释放,稳定聚酯生产的原材料供应,打造一体化产业链,有利于提升公司竞争优势及盈利能力 [6]