报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入规模快速增长,但多重因素拖累净利率 [2] - 电视出货量增长40%,LED产业链稳步增长 [2] - 非核心业务拖累盈利能力,多重因素影响净利率 [3] - 组网业务积极调整,新业务领域拓展加速 [3] 分业务收入及毛利率总结 - 公司视听产业与LED产业链业务相对独立,差异较大,采取分部估值方式 [9] - 公司2025年归母净利润约21.9亿,其中电视代工业务利润约为11.8亿,LED业务贡献10.2亿 [9] - 给予公司多媒体试听业务10倍PE,LED业务20倍PE,合计对应目标价7.1元 [9]