报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024Q1-3公司实现收入309.75亿元，同比增长6.1%，归母净利24.59亿元，同比增长15.1%，扣非净利润25.91亿元，同比增长24.3% [5] - 2024Q3单季收入104.51亿元，同比增长6.0%，归母净利7.01亿元，同比下滑20.8%，扣非净利润7.74亿元，同比下滑10.7% [5] - 南宁固定资产清理影响2024Q3归母净利润9860万元，若还原该影响，2024Q3经营性利润同环比均下滑约10% [5] 行业分析 - 文化纸：纸价表现低迷，预计2024Q3盈利环比有所回落 [6] - 箱板瓦楞纸：行业景气仍在缓慢恢复中，预计2024Q3盈利相对稳定 [6] - 浆类产品：造纸浆以集团销售为主，盈利相对稳定；溶解浆产业链景气较高 [7] 公司战略 - 公司积极精修内功，推动内部成本优化，10月启动兖州20万吨溶解浆搬迁，预计于2025Q2完成 [10] - 林地：2023年底老挝纸浆林种植保有面积达到6万公顷，未来几年基地将以每年新增1-1.2万公顷种植规模稳步推进 [10] - 浆纸：公司披露新增产能包括南宁100万吨包装纸、40万吨特种纸+50万吨木浆，山东3.7万吨特种纸+14万吨特种纸二期 [10] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入预测分别为41,156/43,591/49,729百万元 [8] - 2024-2026年归母净利润预测分别为3,122/3,279/4,041百万元 [8] - 2024-2026年每股收益预测分别为1.12/1.17/1.45元 [8] - 2024-2026年毛利率预测分别为16.0%/15.5%/15.7% [8] - 2024-2026年ROE预测分别为11.0%/10.7%/12.0% [8]