报告公司投资评级 - 报告给予鹏鼎控股"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业务概况 - 鹏鼎控股是PCB行业龙头,产品涵盖FPC、SLP、HDI、Mini LED、RPCB等,下游应用包括通讯用板、消费电子用板、汽车/服务器及其他用板 [4] - 2023年公司实现营收320.66亿元,同比下降11.45%;归母净利润32.87亿元,同比下降34.41% [4] - 2024年前三季度公司实现营收234.87亿元,同比增长14.82%;归母净利润19.74亿元,同比增长7.05% [5] 业绩表现 - 2023年Q3单季度公司营收103.60亿元,同比增长16.14%,环比增长60.89%;归母净利润11.90亿元,同比增长15.26%,环比增长314.66% [5] - 2023年Q3毛利率为23.62%,同比提升0.87个百分点,主要受益于进入传统旺季以及客户新品推出 [5] - 公司预计2023年Q4经营业绩有望同比平稳 [5] 产能扩张 - 公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP产能扩产,以及泰国园区建设,以满足AI产品带来的高阶PCB需求 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为347.65亿元/406.13亿元/446.75亿元,归母净利润分别为35.50亿元/44.71亿元/54.30亿元 [6] - 给予公司2025年25倍PE估值区间,对应合理价值区间38.60-48.25元 [6] 风险提示 - 下游需求波动风险 - 技术迭代不及预期风险 [7]