报告公司投资评级 报告给予方盛制药"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司前三季度业绩强超预期,Q3 扣非净利润增速超 50%。2024 年 Q1-Q3 公司实现营收 13.5 亿元,同比增长 11%;实现归母净利润 2.3 亿元,同比增长 61%;实现扣非归母净利润 1.6 亿元,同比增长 34%。[1] 2) 公司自主研发的中药创新药小儿荆杏止咳颗粒和玄七健骨片市场开拓情况良好,销售收入增长迅速。小儿荆杏止咳颗粒 2024 年 Q1-Q3 销售收入约 6000 万元,同比增长超 130%;玄七健骨片 2024 年 Q1-Q3 销售收入约 8600 万元,同比增长超 340%。[1] 3) 公司核心产品藤黄健骨片和依折麦布片全面执行集采后,销售量和覆盖医院数量均稳步提升。藤黄健骨片销售量同比增长约 14%,依折麦布片 2024 年前三季度实现销售收入约 2.33 亿元,同比增长超 100%。[1] 4) 公司持续加大研发投入,目前有中药新药 1 类、化药 3 类、4 类等多个研发项目稳步推进,未来将在化药、中药、生物药三大领域实现共同发展。[1] 5) 预测公司 2024/2025/2026 年营收分别为 18.29/21.15/24.39 亿元,增速为 12%/16%/15%;净利润分别为 2.77/3.02/3.62 亿元,增速为 48%/9%/20%。[2][7][8][9] 财务数据总结 1) 2024年公司营收预计为18.29亿元,同比增长12%;净利润预计为2.77亿元,同比增长48%。[2][7] 2) 2025年公司营收预计为21.15亿元,同比增长16%;净利润预计为3.02亿元,同比增长9%。[2][8] 3) 2026年公司营收预计为24.39亿元,同比增长15%;净利润预计为3.62亿元,同比增长20%。[2][9] 4) 公司资产负债率在2023-2026年维持在42%-48%之间,财务状况良好。[5][6][7][8][9]