报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司产品线丰富，玻汾、腰部产品（老白汾、巴拿马）、青花20、青花30组合产品四轮驱动，根据经济环境变化、公司目标、渠道健康度等，公司主动调控产品系列季度间的节奏，目前渠道指标保持相对健康 [4] - 公司掌握战略主动，策略灵活，名酒势能、清香势能、产品线势能三大势能加持，有望持续稳健增长 [5] - 未来随着产品结构升级、规模效应凸显以及管理运营水平优化，利润增速高于收入增速，净利率有望不断提高 [5] 公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [5] 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入313.58亿元，同比+17.25%；归母净利润为113.50亿元，同比+20.34% [1] - 2024年前三季度中高价酒类/其他酒分别实现营收226.14/86.38亿元，同比+14.26%/+26.87% [1] - 2024年前三季度省内/省外营收分别为119/193.53亿元，分别同比+11.58%/+21.44% [1] - 公司前三季度净利率为36.23%，同比+0.89pct，单Q3净利率为34.11%，同比-0.29pct [2] - 公司前三季度毛利率为76.03%，同比+0.09pct，销售费用率/管理费用率为9.27%/3.20%，同比-0.19/-0.05pct [2] - 公司前三季度销售收现/经营现金流净额分别为301.55/114.35亿元，同比+24.34%/+56.56% [2]