报告投资评级 - 增持(维持)[2][23] 报告核心观点 - 报告期内,报告研究的具体公司2024年前三季度实现营业收入121.50亿元,同比+11.33%;实现归母净利润-0.32亿元,同比-673.24%;实现扣非后归母净利润-0.72亿元,同比+35.89%;2024Q3单季度,公司实现营业收入52.64亿元,同比+42.32%,环比+50.44%;实现归母净利润为0.11亿元,同比-84.10%,环比由负转正;扣非后归母净利润-0.05亿元,同比-108.73%,环比+85.78%;公司烯烃产品产销量同比增加,2024Q3单季度营收同比大增;青岛二期项目建成投运,产品竞争力进一步提高;预计公司2024 - 2026年营业收入分别179.33、203.76、228.64亿元,归母净利润分别为0.12、0.76、1.64亿元,当前股价对应2025 - 2026年PE分别为65.02、30.38倍;公司致力于在新材料、新能源等领域,打造国内独特的“C3 + C4 + 光伏+氢气”绿色化工产业链,在建项目产能有序释放,有望迎来快速发展,维持“增持”评级[2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度公司销售费用率为0.09%,同比-0.02个pct;管理费用率为1.20%,同比-0.05个pct;研发费用率为0.76%,同比-0.03个pct;财务费用率为1.42%,同比+0.47个pct;2024Q3单季度公司销售费用率为0.07%,同比-0.05个pct,环比-0.03个pct;管理费用率为0.84%,同比-0.33个pct,环比-0.56个pct;研发费用率为0.75%,同比+0.03个pct,环比-0.05个pct;财务费用率为1.61%,同比+0.49个pct,环比+0.17个pct;2024年三季度末,公司存货金额为17.15亿元,同比+2.45%;2024年前三季度公司经营活动现金流净额为7.18亿元,同比-5.44%;2024Q3单季度,公司经营活动现金流净额为4.00亿元,同比-46.08%,环比+15.30%[3][5] 产品经营数据 - 2024Q3单季度,公司烯烃产品实现营业收入29.79亿元,同比+163.79%,产量45.87万吨,同比+123.19%,销量44.79万吨,同比+127.34%;炭黑产品实现营业收入13.16亿元,同比+12.31%,产量17.74万吨,同比+17.71%,销量18.49万吨,同比+15.34%;煤焦产品实现营业收入6.10亿元,同比-14.45%,产量31.59万吨,同比-3.35%,销量31.46万吨,同比-3.52%;精化产品实现营业收入0.98亿元,同比-14.23%,产量0.54万吨,同比-8.33%,销量0.55万吨,同比-2.72%[6] 项目建设情况 - 公司青岛新材料与氢能源综合利用项目一期装置运行平稳,已经形成丙烯180万吨/年,聚丙烯135万吨/年,炭黑48万吨/年的生产格局,成功采用Lummus工艺技术和Basell工艺技术,缔造了全球独特的资源循环利用模式;截至2024年9月,青岛二期90万吨/年丙烷脱氢装置和2×45万吨/年高性能聚丙烯项目生产线已建成投运,进一步放大烯烃产能规模效应,优化公司能源利用结构,凸显公司产品的行业竞争力[7] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别179.33、203.76、228.64亿元,归母净利润分别为0.12、0.76、1.64亿元,当前股价对应2025 - 2026年PE分别为65.02、30.38倍[7][20][23]