报告投资评级 - 报告给予中国西电“增持”评级[2][5][10] 报告核心观点 - 中国西电2024年前三季度营收152亿元同比+6% 归母净利润7.9亿元同比+45% 扣非归母净利润7.8亿元同比+74% 2024Q3营收49.0亿元同比+4% 归母净利润3.3亿元同比+200% 扣非归母净利润3.1亿元同比+384% 盈利能力大幅提升[3] - 2024Q3公司销售毛利率和销售净利率同环比都有显著提升主要系高附加值产品交付同比增加盈利提升还受益于对联营企业和合营企业的投资收益同比增加较多推测高附加值产品主要系特高压及输变电相关产品进入交付期带动盈利能力提升[3] - 2024年以来公司新签订单持续增长根据国家电网2024年前5批输变电招标数据统计公司合计中标60亿元同比+32%增速大于国家电网招标的金额增速后者为12%中标特高压柔性直流换流阀金额11亿元份额25%后续有望受益柔性直流高景气[5] - 中国西电是国内特高压相关电力设备的头部企业预计2024 - 2026年有望实现营业收入223/249/278亿元同比增速分别为+6%、+12%、+12%归母净利润为12.9/18.2/23.1亿元同比增速分别为+45%、+41%、+27% EPS为0.3/0.4/0.5元当前股价对应PE分别为35X、24X、19X看好公司受益于特高压建设高景气[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据总结 - 2024年前三季度营收152亿元同比+6% 归母净利润7.9亿元同比+45% 扣非归母净利润7.8亿元同比+74% 2024Q3营收49.0亿元同比+4% 归母净利润3.3亿元同比+200% 扣非归母净利润3.1亿元同比+384% 销售毛利率23.7%同比+6.5pct环比+3.9pct销售净利率8.6%同比+5.3pct环比+3.1pct[3] - 预计2024 - 2026年有望实现营业收入223/249/278亿元同比增速分别为+6%、+12%、+12%归母净利润为12.9/18.2/23.1亿元同比增速分别为+45%、+41%、+27% EPS为0.3/0.4/0.5元当前股价对应PE分别为35X、24X、19X[5] - 2023年公司中标输变电及特高压变压器59亿元同比+447%中标组合电器44亿元同比+94%中标换流阀10亿元上年同期为0[3] - 根据国家电网2024年前5批输变电招标数据统计公司合计中标60亿元同比+32%中标特高压柔性直流换流阀金额11亿元份额25%[5] [3][5] 市场数据总结 - 当前价格8.68元52周价格区间4.38 - 9.54元总市值44492.66百万流通市值44492.66百万总股本512588.24万股流通股本512588.24万股[3] - 日均成交额1109.87百万近一月换手2.37%[4] [3][4]