三未信安（688489. SH） 三季度业绩承压,并购江南天安加速密码产业整合 核心观点 三季度业绩承压。2024年前三季度、公司收入2.55 亿元（+7.81%）,归母 净利润0.14亿元(-64.33%),扣非归母净利润0.03亿元(-90%)。单Q3 来看,公司收入 0.85 亿元（-35.66%）,归母净利润 0.0 亿元, 扣非归母净 利润-0. 05 亿元，下滑较大。主要是受宏观经济影响，公司部分项目的进度 推进不及预期，从项目交付、验收等环节出现不同程度的延期，导致公司当 期营业收入下降。 并购江南天安，继续扩大密码上游市场份额。公司计划用 2. 62 亿资金收购 江南天安约 81. 82%的股权。本次交易完成后, 江南天安将成为公司的控股子 公司。本次收购江南天安,其整体估值约为 3.2 亿元, 23 年其收入为 1.55 亿元,归母净利润 0. 20 亿元,对应 23 年收购 PE 为 16 倍，相对较低。江南 天安也自愿做了业绩承诺,24-26年江南天安将实现净利润逐年增长,确保 3 年累计净利润不低于 23 年 0. 2 亿元的 315%。该并购不仅扩大了三未的市 场份额，也增厚了未来业 ...