报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024年三季度收入同比下滑10.1%,归母净利润同比下滑30.9%,主要受地产承压、终端客流减少和消费降级等因素影响 [1] - 2024年前三季度收入和利润同比分别下滑6.5%和23.8%,利润下滑主要受业务结构变化、终端价格下滑以及收入规模下降等因素影响 [1] 业务板块情况 - 零售业务受地产承压、需求不足和消费降级影响较大,前三季度收入同比下滑11.8% [1] - 大宗业务积极开发适老公寓、企事业公寓和工程高定等产品,前三季度实现1.0%的稳健增长 [1] - 海外业务以国际B、C端双核驱动,前三季度收入同比增长35.2% [1] - 木门业务前三季度收入小幅增长0.5%,厨柜和衣柜业务收入分别下滑5.2%和10.2% [1] 盈利能力情况 - 2024年三季度毛利率下降3.6个百分点至37.0%,主要受终端价格下降和去年同期工程业务基数较高影响 [1] - 期间费用率有所上升,销售费率增加主要与市场投入和工程业务市场服务费增加有关,2024年三季度净利率下降2.4个百分点至8.0% [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.7/5.3/5.9亿元,同比-20%/+11%/+12% [2] - 对应PE为13/12/11x,维持"优于大市"评级 [2][9]