报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [14] 报告的核心观点 单车价利齐升 - DM5新品车型Q3销量表现亮眼,推动公司单车均价与毛利率环比齐升 [1] - DM5系列车型热销成功验证公司凭借电动化能力进步提升市场份额的能力,预计后续DM5、E4.0平台新品的不断推出有望持续巩固公司市场龙头地位,推动公司盈利能力的继续提升 [1] 研发与销售投入力度加大 - 公司研发费用率同比+0.73pct至6.63%,研发费用同比上升33.6%,销售费用率同比+0.68pct至4.76%,对冲了部分毛利率上涨对盈利能力的提升效应 [7] - Q3单季公司单车净利润为0.87万元,环比+19.91%,提升0.15万元,低于单车均价涨幅(0.30万元),后续新平台车型上市有望继续带动公司单车净利润增长 [7] 海外销量增厚及高端品牌放量 - 根据杰兰路咨询公司数据,2024年19月新能源乘用车各价格区间领先品牌及份额中,比亚迪在10万元以下价格带市场份额44.8%,1020万元价格带市场份额49.6%,3050万元价格带腾势市场份额9.8%,100万元以上价格带仰望市场份额76.2% [9] - 公司近两年加大海外市场销售,基于海外车型导入策略,整体价格高于国内,提升品牌形象 [8] 海内外新产能同步推进 - 国内常州二期30万辆、济南二期40万辆、抚州二期40万辆产能预计将在今年底或明年陆续投产,海外巴西、匈牙利、印尼等基地也在建设中,将在20252026年陆续投产,丰富公司全球布局 [9][12][13] 其他要点 - 9月管理层增持公司股票,彰显对未来发展信心 [14] - 预计2024年-2026年公司将分别实现营业收入7295.96亿元、8943.09亿元、10579.93亿元,实现归母净利润381.77亿元、466.42亿元、574.47亿元 [14]