报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 国内市场表现承压，海外业务同比高增 - 公司整体厨柜、定制衣柜、木门、其他收入分别同比-5.18%、-10.22%、+0.46%、+2.77%，国内市场表现承压 [4] - 公司直营店、经销店、大宗业务收入同比分别-16.25%、-11.81%、+0.95%，海外业务收入同比+35.24% [4] 盈利能力下滑，销售费用投放力度加大 - 公司2024年前三季度毛利率、净利率分别同比-1.58pct、-1.65pct，盈利能力下滑 [5] - 公司Q3单季度销售费用同比+11.05%，销售费用率同比+3.48pct至18.22% [5] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.39/4.82/5.23亿元，同比分别-26.16%/+9.74%/+8.53% [6] - 对应PE分别为14/13/12倍 [6] 财务数据总结 营收及增长情况 - 2024年前三季度公司实现收入36.75亿元，同比-6.46% [3] - 预计2024-2026年营收分别为5632/6092/6464百万元，增长率分别为-7.93%/8.17%/6.10% [8] 盈利能力 - 2024年前三季度公司毛利率、净利率分别为36.83%、7.24%，同比分别-1.58pct、-1.65pct [5] - 预计2024-2026年毛利率分别为36.5%/36.6%/36.7%，净利率分别为7.8%/7.9%/8.1% [10] 偿债能力 - 2023年公司资产负债率为48.5%，预计2024-2026年分别为42.0%/44.9%/38.6% [10] - 2023年公司流动比率为1.21，预计2024-2026年分别为1.29/1.36/1.60 [10] 运营能力 - 2023年公司应收账款周转率为28.34，预计2024-2026年维持在30.00 [10] - 2023年公司存货周转率为14.65，预计2024-2026年分别为9.23/9.47/9.73 [10]