报告投资评级 - 维持“增持”评级[2][4] 报告核心观点 - 受汇兑损失增加及蓝科锂业投资收益下降等原因影响，报告研究的具体公司经营持续承压，但考虑到公司陶机主业经营稳定，海外建材不断扩产且毛利率环比改善，仍维持“增持”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年1 - 9月公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为85.6/7.0/6.4亿元，同比+21.9%/-65.2%/-67.5%；24Q3，公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为30.7/2.5/2.4亿元，同比+34.6%/-66.9%/-68.3%[3][4] - 24年1 - 9月公司毛利率/净利率为26.9%/9.8%，同减4.4/27.7pcts，24Q3单三季度毛利率为29.2%，环比提升4.6pcts，但受上半年海外建材价格战影响，前三季度公司毛利率较去年同期仍有所下行；24年1 - 9月公司期间费用率为20.2%，同增4.4pcts，管理及财务费用率的上行压缩了公司的盈利空间[4] - 24年1 - 9月公司经营性现金流量净额为0.24亿元，较去年同期多流出3.0亿元[4] - 24年1 - 9月，蓝科锂业碳酸锂产量/销量/库存量分别为3.1/2.8/0.5万吨，同比+19.8%/-0.4%/+225%，随销量有所增加，但受碳酸锂价格下行影响，蓝科锂业营业收入同比下降59.7%至22.2亿元，受回溯调整前期卤水采购金额等影响，净利率大幅下滑34.3pcts至24.3%[4] 业务板块情况 - 公司海外建材及陶机业务的营收增加，推动收入保持高增，前三季度公司海外业务收入占比超过60%；公司公告拟回购2000 - 3000万股份，彰显长期发展信心[4] - 公司陶瓷机械业务接单和收入金额维持在较好水平，将继续赋能“装备+配件耗材+服务”的业务组合；公司海外建材项目陆续投产，继年内喀麦隆两条瓷砖生产线投产后，24Q3公司在坦桑尼亚的玻璃生产线已点火投产，海外建材产销量实现稳定增长，三季度提价显著，毛利率环比增长[4] 盈利预测、估值情况 - 谨慎考虑，下调公司归母净利润预测至10.8/14.6/16.4亿元（分别下调10.2%/10.0%/3.8%）[4] - 给出了报告研究的具体公司2022 - 2026年的营业收入、营业收入增长率、归母净利润、增长率、EPS、ROE（归属母公司) (摊薄)、P/E、P/B等指标的预测数据[6] - 给出了报告研究的具体公司2022 - 2026年的利润表、资产负债表、现金流量表中的各项数据，以及盈利能力、偿债能力、估值指标等数据[8]