报告公司投资评级 - 报告给予药康生物"买入"评级（维持）[1] 报告的核心观点 收入稳步增长,费用投放加大等因素致利润承压 - 2024年前三季度,公司实现营业收入5.10亿元,同比增长12.13%;实现归母净利润0.98亿元,同比减少16.57%[2] - 单三季度,公司实现营业收入1.69亿元,同比增加6.70%;实现归母净利润0.22亿元,同比减少45.51%[2] - 公司目前仍处扩张期,生产规模扩大成本增加,持续加大海外市场开发力度销售费用上涨等原因,使公司利润短期承压[2] - 本年度取得政府补助金额较上年同期减少,导致利润下降[2] 海外市场积极拓展,产能利用率稳步提升 - 国内产能方面,截至1H24公司在江苏南京、江苏常州、广东佛山、四川成都、北京大兴、上海宝山运营七个大型生产设施,合计产能约28万笼[2] - 北京药康大兴设施、上海药康宝山设施、广东药康二期设施均于2023年下半年陆续建成投产,合计产能约8万笼,2024上半年产能利用率稳步提升[2] - 海外产能方面,公司首个海外设施落地San Diego,美国药康作为运营主体,设施已于2024Q1启用,随着美国设施投产,公司对海外客户的响应速度与服务能力进一步提升[2] 盈利预测下调,维持"买入"评级 - 考虑到行业需求仍待回暖,公司利润端承压,我们下调盈利预测[2] - 预计公司2024~2026年营收分别为7.44/8.80/10.28亿元,同比增长19.7%/18.2%/16.8%;归母净利润分别为1.56/1.98/2.36亿元,同比-1.5%/26.6%/19.2%[2] - 维持"买入"评级[1] 风险提示 本报告未提及风险提示。[3][4][9][10]