报告公司投资评级 - 报告维持"增持"投资评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力持续改善，欧盟市场销售取得突破 - 公司费用成本控制效果明显，盈利能力持续改善 [1] - 公司以首个引进产品白蛋白紫杉醇为突破口，向欧盟成熟市场延伸，2024年前三季度在欧盟市场销售持续突破 [1] 海外业绩快速增长，持续打造海外商业化综合体系平台 - 2024年前三季度，海外收入1.49亿元，同比增长47.16% [1] - 公司深耕新兴市场，经过20多年的发展，海外商业化平台已覆盖40多个国家，人口过亿、GDP排名前三十的新兴市场国家全部覆盖 [1] - 公司自产EPO、GC和常乐康等产品持续拓展更多国际市场，新获坦桑尼亚等国家的上市注册批件 [1] - EPO、GC制剂占比不断提升，自产产品海外销售2024年前三季度的毛利率同比提升6.25% [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度，公司实现营业收入10.38亿元，同比增长7.15%；归母净利润0.24亿元，同比增长131.63% [1] - 2024年前三季度，公司销售毛利率为69.86%，同比下降1.65个百分点；销售费用率43.15%，同比下降12.23个百分点；管理费用率5.90%，同比下降0.28个百分点；财务费用率3.00%，同比上升0.64个百分点；研发费用率10.93%，同比下降6.45个百分点 [1] - 2024年前三季度，公司经营性现金流净额为0.53亿元，同比增长171.51% [1] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年收入分别为13.82/17.28/21.66亿元，同比增长9.7%/25.1%/25.3%；归母净利润分别为0.23/0.38/1.37亿元，同比增长112.2%/64.8%/258.9% [2] - 对应估值为147X/89X/25X [2]