投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级 [5] - 上调目标价至44.8元 [5] 业绩表现 - 2024Q1-3业绩略超预期,营收109.12亿元(+13.04%)、归母净利9.53亿元(+4.23%)、扣非净利8.39亿元(+3.44%) [11] - 2024Q3单季营收37.38亿元(+27.14%)、归母净利2.62亿元(+7.02%)、扣非净利2.43亿元(+21.60%) [11] 国内外业务表现 - 国内主导产品如小包装酵母和YE产品增长较快,线下/线上收入分别同比+25.3%/+22.0% [11] - 海外业务延续较好增长势头,收入同比+30.2% [11] 盈利能力分析 - 2024Q3毛利率同比下降3.6个百分点至21.4%,主要受海运费上涨影响 [11] - 销售/管理/研发费用率同比下降,归母净利率同比下降1.3个百分点至7.0% [11] - 预计糖蜜等原材料成本下降和海运费回落有利于利润率改善 [11] 行业地位和竞争力 - 公司作为酵母及衍生品龙头,海外业务在行业中具备较强成长性 [11] - 调整价格策略后国内销量份额预计提升,竞争力凸显 [11] 风险提示 - 市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题 [11]