报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年三季度公司收入实现36.28亿元,同比下滑18.98%;归母净利润0.55亿元,同比下滑92.01%;扣非归母净利润-0.04亿元,同比转亏 [2] - 国内电影大盘低于预期,公司作为院线龙头观影收入承压。国内暑期档头部爆款影片减少导致全国票房延续同比下滑趋势,Q3全国电影票房108.6亿元,同比下滑43.8% [2] - 公司国内直营影院票房14.8亿元,同比下滑42.2%;观影人次0.35亿,同比下滑42.4% [2] - 澳洲院线依靠热门影片整体经营表现较好 [2] 公司应对措施 - 结合各档期打造差异化营销活动,拉动票房增长 [3] - 探索影院经营新模式,首家"花花世界"爆米花专营店亮相 [3] - 与头部游戏《原神》开展跨界联动合作,提高衍生品销售收入 [3] - 子公司时光网继续拓展IP衍生合作及运营 [3] 内容业务表现 - 公司保持稳定和高质量的内容产出,出品和参投影片取得较好投资收益 [4] - 后续电影内容储备丰富,多部影片预计于Q4上映 [4] - 游戏业务表现可观,《圣斗士星矢:正义传说》在日本市场表现优秀,新产品《暗影格斗3》上线后表现良好 [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到2024年电影大盘表现低于预期,我们将公司2024-2026年归母净利润预测从14.1/18.3/22.0亿元下调至1.8/10.0/12.4亿元 [4] - 对应2024-2026年PE分别为144/26/21倍,维持"买入"评级 [4]