报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 交付和营收快速增长 - 2024年第三季度理想汽车交付15.3万辆,同比增长45.4%,实现营业收入428.7亿元,同比增长23.6% [7] - 预计2024年第四季度交付16-17万辆,实现收入432-459亿元,全年交付50.2-51.2万辆 [7] 规模效应带动毛利率提升 - 2024年第三季度理想汽车汽车销售毛利率为20.9%,整体毛利率21.5%,主要系理想L6规模效应带动毛利率的显著提升 [7] 费用率下降,投资收益波动影响净利润 - 2024年第三季度研发/SG&A费用率分别为6.0%/7.8%,分别环比下降3.5pct/1.0pct,2024年第四季度费用率有望进一步下降 [7] - 单季度投资收益为-0.22亿元,较2024年第二季度下降3.92亿元,直接影响净利润表现 [7] 智能电动战略加速落地 - 智驾功能加速推进,OTA6.4版本于10月完成推送,包含E2E和VLM的智能驾驶方案优化用户体验 [7] - 生态逐步完善,截至2024年9月30日,理想汽车在全国已有479家零售中心,436家售后维修中心及授权钣喷中心,894座理想超充站 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元,同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元,同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%,EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股 [7]