报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司Q3单季度净利润微增,符合市场预期 [1] - 公司前三季度实现收入1066亿元,同比下降27% [1] - 公司前三季度实现归母净利润343.2亿元,同比下降22.5% [1] - 公司单季度煤炭板块实现收入852.5亿元,环比下降8% [1] - 公司单季度煤化工业务实现收入195亿元,环比增长13.9% [1] 公司成本管控 - 公司Q3单季度煤炭成本下降得益于产量增加 [1] - 公司Q3单季度煤炭毛利率为50.2%,环比提升 [1] 公司产能释放 - 公司万福煤矿预计年底进行联合试运转,产品为焦煤 [1] - 公司新疆五彩湾煤矿一期预计25年联合试运转,二期预计26年投产 [1] - 公司刘三圪旦、嘎鲁图及霍林河一号三个矿预计27-30年投产 [1] - 公司新疆五彩湾配套年产能180万吨烯烃项目预计26年投产 [1] 公司盈利预测 - 公司预计未来三年煤价将保持平稳,利润将由于产能释放而增长 [1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为153.5/176.6/193.8亿元 [1] 行业分析 - 随着天气转冷,水电出力不足,火电需求将增加,有利于煤炭价格维持高位 [1] - 公司煤化工业务前三季度表现良好,实现扭亏为盈 [1] 估值分析 - 公司目前股价对应2024年PE为6.6倍,给予"买入"评级,目标价15.4港元 [1]