报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司滚动股权激励，绑定核心员工，上下一致一心 [9] - 多品类扩张开店，整家、整装战略持续推进 [9] - 直营进攻南方市场，逐步树立全国化品牌形象 [9] - 海外 B、C 端业务双核驱动，开启全球化新征程 [9] - 分红比例大幅提升，高股息率提供估值支撑 [9] 公司业绩总结 2024年三季报点评 - 2024Q1-3实现收入36.75亿元，同比下滑6.5%，归母净利2.66亿元，同比下滑23.8% [7] - 2024Q3单季收入14.63亿元，同比下滑10.1%，归母净利1.17亿元，同比下滑30.9% [7] - 行业整体承压，期待后续以旧换新拉动 [7] - 海外增长表现亮眼，线下零售阶段性承压 [7] - 盈利表现有所承压，期待后续改善 [7] 财务数据 - 2024-2026年预测归母净利润分别为4.75/5.45/5.99亿元 [9] - 2024-2026年预测PE分别为13X/12X/10X [9] 风险提示 - 终端需求恢复缓慢，大宗渠道竞争加剧 [9]