报告公司投资评级 - 周大生投资评级为推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 金价持续高位运行使需求端承压导致周大生营收和归母净利润下滑但公司持续线下开店毛利率和归母净利率均改善且作为头部珠宝首饰品牌长期有增长潜力不过受宏观经济和金价高位影响下调利润预测参考可比公司给予目标价维持推荐评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度周大生实现营收108.09亿元同比下滑13.49%归母净利润8.55亿元同比下滑21.95%单Q3营收26.12亿元同比下滑40.91%归母净利润2.53亿元同比下滑28.70%扣非归母净利润2.52亿元同比下滑27.23%[1] - 2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为16290、14486、16076、17636同比增速分别为46.5%、-11.1%、11.0%、9.7%归母净利润（百万）分别为1316、1107、1308、1399同比增速分别为20.7%、-15.9%、18.1%、6.9%[2] - 2024年前三季度周大生线下自营收入13.5亿元同比增长9.77%占比12.5%电商收入16.5亿元同比增长5.94%占比15.3%加盟收入7.7亿元同比下滑19.75%占比70.9%从产品看镶嵌类收入5.9亿元同比下降22.46%占比5.4%素金类收入89.0亿元同比下降15.04%占比82.3%[1] - 2024年前三季度周大生新开门店474家其中加盟店421家自营店53家截至9月底拥有5235家门店其中加盟店4886家自营店349家单三季度毛利率27.5%yoy + 9.7pct归母净利率9.7%yoy + 1.7pct[1] - 周大生总市值122.20亿元流通市值120.40亿元资产负债率24.91%每股净资产5.66元12个月内最高/最低价为20.19/10.05总股本109592.63万股已上市流通股107979.63万股[3] - 2024 - 2026年周大生预测的主要财务比率如毛利率分别为18.5%、18.1%、17.8%净利率分别为7.7%、8.1%、7.9%ROE分别为17.1%、19.0%、19.2%ROIC分别为20.4%、22.6%、23.0%资产负债率分别为22.7%、22.4%、21.9%等[5]