报告公司投资评级 - 新华保险维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩 - 前三季度归母净利润207亿元,同比增长116.7%;Q3单季归母净利润96亿元 [3] - 净资产910亿元,较年初下降13.4%,较年中增长1.1% [3] - 加权ROE达21.0%,同比提升12.5个百分点 [3] 寿险业务 - 前三季度NBV同比增长79.2% [4] - 长险首年保费同比下降12.7%,但期交保费同比增长12.3%,十年期及以上期交保费同比增长21.3% [4] - 个险渠道长险首年保费同比增长16.6%,期交保费同比增长18.8% [4] - 银保渠道长险首年保费同比下降24.1%,但期交保费同比增长6.3% [4] 投资收益 - 投资资产规模16067亿元,较年初增长19.4% [5] - 年化总投资收益率6.8%,同比提升4.5个百分点;年化综合投资收益率8.1%,同比提升5.1个百分点 [5] - 投资收益率大幅提升主要受益于资本市场上涨 [5] 估值 - 给予0.65-0.7倍2024年PEV,合理价值区间55.42-59.68元,目前股价对应2024E PEV 0.56x [5] 根据目录分别总结 公司业绩 - 前三季度归母净利润同比大幅增长116.7%,主要受益于资本市场上涨带动投资收益大增 [3] - 净资产和ROE均有所提升 [3] 寿险业务 - NBV和期交保费均实现较快增长,体现公司产品竞争力和渠道转型成效 [4] - 个险渠道表现优于银保渠道 [4] 投资收益 - 投资资产规模大幅增长,投资收益率大幅提升,主要受益于资本市场上涨 [5] 估值 - 公司估值水平仍较低,给予0.65-0.7倍2024年PEV,合理价值区间55.42-59.68元 [5]