报告投资评级 - 给予中联重科“买入 - A”的投资评级并维持评级12个月目标价为8.58元 [4][9] 报告的核心观点 - 中联重科收入阶段性承压盈利能力稳步提升海外业务发力明显内销结构分化 [1] - 内控降本持续深化盈利能力稳步提升费用率方面有升有降经营性盈利能力显著增强 [2] - 风险管控成效显著经营质量边际改善现金流和资产质量方面均有优化 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年1 - 9月公司实现营业收入343.86亿元同比 - 3.18%实现归母净利润31.39亿元同比 + 9.95%单Q3公司实现营业收入98.50亿元同比 - 13.89%实现归母净利润8.51亿元同比 + 4.42% [1] - 公司Q3毛利率、净利率分别为28.52%、9.65%同比 + 1.06pct、+ 4.55pct期间费用率合计18.50%同比 - 0.84ct [2] - 2024年1 - 9月公司经营性现金流12.08亿元同比 + 5.74%其中Q3增速显著同比 + 81.57%综合回款率111.11%同比 + 10.73pct表内应收款项较Q1末减少39.85亿元降幅8.76%存货较Q1末减少19亿元降幅7.81%其中Q3减少14.23亿元 [3] 业务展望方面 - 海外业务方面新兴市场逐步复苏公司外销有望保持稳定增长国内业务方面Q4及2025年政策驱动基建预期向好起重、混凝土板块可能边际恢复从而助推公司业绩持续改善 [1] - 国家政策加持下内需有望顺周期复苏海外新兴市场持续高景气出口保持较好增长 [3] 盈利预测方面 - 预计公司2024 - 2026年的收入分别为445.6、519.2、614.4亿元增速分别为 - 5.3%、16.5%、18.3%净利润分别为39.8、57、70.9亿元增速分别为13.5%、43.3%、24.3%对应PE分别为15.6X、10.9X、8.7X [3]