报告评级 - 公司投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告核心观点 - 2024年三季度公司在收入及利润表现均创下历史新高，若剔除汇兑影响，单三季度归母净利润增速为11% [4] - 公司前三季度云计算收入同比增长71%，其中AI服务器营收增长228%，占服务器营收比例为45%，单三季度AI服务器收入占服务器收入比例提升至48%，呈现逐季度提升趋势 [4] - 公司有望在今年4季度开始参与到大客户的GB200相关模组及整机制造，考虑到公司与英伟达、海外云厂商的长期合作关系以及自身技术竞争力，公司在GB200产业链将获取到比以往更高的市场份额，2025年GB200放量后公司业绩弹性较为可观 [5] - 公司的战略定位紧跟时代发展，同时又坚持立足高端智能制造，公司目前形成"2+2"新型战略，积极发展核心业务"高端智能制造+工业互联网"并大力布局新事业"大数据（包含元宇宙算力及储能）+机器人"，公司致力于打造第二成长曲线 [6] - 公司在客户结构方面与客户有着深度的合作，无论是在通讯及网络设备业务中网络设备主要客户还是在云计算业务中头部客户，都是行业内全球领先的客户 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入4363.73亿元，同比增长32.71%；实现归母净利润151.41亿元，同比增长12.28%；实现扣非归母净利润147.34亿元，同比增长8.87% [4] - 公司单三季度实现营收1702.82亿元，同比增长39.53%，归母净利润为64.02亿元，同比增长1.24%，扣非归母净利润为62亿元，同比增长3.4% [4] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润236.75、309.83、337.61亿元 [6]