报告投资评级 - 报告维持买入评级 [8] 报告核心观点 - 公司三季度营收和净利润均有所下滑,但扣非净利润同比增长7.55%,环比增长14.62%,主要由于收入结构调整推动毛利率提升 [4][5] - 公司主业有望保持稳健并提质增效,高景气卡牌业务持续成长 [6] - 预计公司2024/2025年归母净利润分别为6.0亿/7.3亿,对应PE 18.5/15.2倍 [6] 报告分类总结 公司投资评级 - 报告维持买入评级 [8] 公司经营情况 - 公司三季度营收8.81亿元,同比下降28.08%,环比下降4.92% [3] - 公司三季度归母净利润1.40亿元,同比下降6.72%,环比增长4.92% [3] - 公司三季度扣非净利润1.37亿元,同比增长7.55%,环比增长14.62% [3][4][5] - 公司游戏流水环比相对稳健,但受流水波动及营销业务优化影响,收入同比下滑 [4] - 公司收入结构调整推动三季度毛利率提升,经营性业绩同环比增长 [5] 公司发展前景 - 公司主业有望保持稳健并提质增效,高景气卡牌业务持续成长 [6] - 公司战略投资上海璐到粗从而参与卡淘网及卡淘APP的开发与运营、卡牌发行等业务,预计卡牌业务仍将有望保持高景气度和增速 [6] - 预计公司2024/2025年归母净利润分别为6.0亿/7.3亿,对应PE 18.5/15.2倍 [6] 风险提示 - 多领域布局、新业务发展不及预期风险 [9] - 游戏上线进度及流水表现不及预期风险 [9] - 行业监管风险 [9]