报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 1. 养殖成本保持低位,商品猪出栏持续提升[7] 2. 产能项目陆续交付,出栏规模有保障[7] 3. Q3资产负债率环比下降,现金流改善[8] 公司简评 1. 2024年前三季度公司实现营收39.55亿元,同比增长31.59%;实现归母净利润2.59亿元,同比扭亏[6] 2. 2024Q3生猪养殖PSY达到29以上、料肉比降至2.6以内,商品猪完全成本降至约14元/公斤[7] 3. 2024Q3皮革业务仍有亏损,主要受皮革下游市场需求较弱影响[7] 4. 2024-2026年公司归母净利润预计分别为6.29/9.31/11.90亿元,对应EPS分别为1.23/1.83/2.33元[8] 风险提示 1. 成本下降不及预期 2. 原材料价格波动的风险 3. 重大疫病风险[9]