报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级,维持目标价7.45元 [1][2] 报告核心观点 - 公司加速推进"千商万店"、"千县万镇"计划,积极开拓空白市场,新增一级经销商35户,截至Q2末拥有境内专卖店1865家 [2] - 公司深挖家装渠道增量,与多家全国性头部装企和家装供应链平台深化战略合作,截至2024年6月30日,公司合作装企1006家,家装渠道门店1245家 [2] - 公司审慎管理应收账款风险,资源重点倾斜国企、酒店客户,通过全品类运营优势为客户提供卫浴、瓷砖、装配式产品一站式综合服务 [2] - 公司已获得美国、加拿大及欧洲等多个国家或区域的产品认证,后续或将贯彻大客户聚焦策略,与北美、欧洲等市场重点客户紧密合作,并积极拓展一带一路沿线市场客户 [2] - 公司三季度实现归母净利率3.7%,同比扭亏为盈 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营收分别为34.41/36.28/38.16亿元,同比变动-4.5%/5.4%/5.2% [3] - 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为1.35/1.49/1.68亿元,同比变动168.6%/10.6%/12.3% [3] - 2024-2026年公司预计每股收益分别为0.35/0.39/0.44元,对应PE为18/16/14倍 [3] - 公司资产负债率维持在33.1%-34.4%之间,流动比率和速动比率呈逐年改善趋势 [7]