报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司常规业务保持稳健复苏,但新冠减值以及外部政策变化可能对短期业绩造成扰动 [1] - 公司积极响应深化医改政策要求,与多家顶级三级医院达成产学研全面合作,深入推广区域检验中心等共建服务模式,为中长期业绩增长奠定基础 [1] - 公司进一步提升精细化管理,加快营销、供应链、服务等环节的数智化转型变革,有望推动各项业务优化成本、提质增效 [1] - 公司应收账款回收进度改善明显,经营活动现金流有望迎来改善 [1] 分季度财务数据总结 - 2024年单三季度公司实现营业收入17.38亿元,同比下降13.15%,主要因医疗整顿、DRGs推广等政策导致医院常规检测需求增长尚未完全恢复 [4] - 2024年单三季度公司实现归母净利润0.04亿元,同比下降98.56%,实现扣非归母净利润0.04亿元,同比下降94.62%,受到应收账款减值等因素影响,公司单季度利润出现一定波动 [4] 费用及盈利能力分析 - 2024前三季度公司销售费用率12.06%,同比增长0.37个百分点;管理费用率8.60%,同比增长0.43个百分点;研发费用率5.38%,同比下降0.41个百分点 [5][6] - 2024前三季度公司毛利率35.15%,同比下降2.29个百分点,主要因收入规模下降,固定成本摊销增大,同时行业竞争加剧造成外包价格下降,进一步对公司盈利能力带来压力 [6] - 2024前三季度公司净利率1.49%,同比下降7.49个百分点 [6] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司收入分别为73.31、85.36、99.55亿元,同比增长-14%、16%、17% [7] - 预计2024-2026年归属母公司净利润分别为3.02、8.12、9.97亿元,同比增长-53%、168%、23% [7] - 公司当前股价对应2024-2026年50、19、15倍PE [7]