报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 项目爬坡短期盈利承压，氦气影响已边际减弱，随着新投产项目未来持续爬坡达到稳定运营状态，公司毛利率有望得到改善半导体发展望促进电子大宗需求持续提升，支撑公司长期成长电子大宗市场将持续有新增投入运营，公司业务体量将在未来保持增长高端装备制造基地及电子特气布局稳步推进，未来随着电子特气项目逐步建成投产，将有助于进一步完善公司在电子气体领域的业务版图公司为国内电子大宗气体和氦气的内资领军者，在手订单充裕，成长性强[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2023A - 2026E的营业收入（百万元）分别为1,835、2,081、2,864、3,468，增长率yoy%分别为19%、13%、38%、21%；归母净利润（百万元）分别为320、242、331、448，增长率yoy%分别为36%、 -24%、36%、35%；每股收益（元）分别为0.24、0.18、0.25、0.34；每股现金流量分别为0.41、1.21、0.10、0.07；净资产收益率分别为6%、4%、6%、7%；P/E分别为37.5、49.4、36.2、26.8；P/B分别为2.1、2.1、2.1、2.0[1] 财务状况 - 2024年Q1 - Q3公司实现营收15.0亿元，同比+10.5%；归母净利润1.8亿元，同比-20.1%；扣非归母净利润1.7亿元，同比-23.7%；Q3单季度实现营收5.3亿元，同比+14.3%，环比+2.7%；归母净利润0.5亿元，同比-33.3%，环比-33.7%；24Q3单季度公司毛利率为24.01%，同比-7.7pct，环比；24Q3的资产负债率26.5%，同比+4.9pct[1][3][4] 现金流状况 - 2023A - 2026E的经营活动现金流（百万元）分别为538、1,591、127、98；投资活动现金流（百万元）分别为-2,766、-1,215、-1,089、-1,097；融资活动现金流（百万元）分别为2,936、 -51、278、1,090[7]