黄山旅游（600054.SH） 优于大市 收入略降业绩承压，有效购票客流回落 2024 年第三季度公司归母净利润下滑 26%，逊于我们预期。2024Q3 公司实现 收入 5.78 亿元/-3.25%；归母/扣非净利润 1.53/1.48 亿元，同比分别 -26.3%/-28.2%，逊于我们业绩前瞻（1.77 亿元），主要系有效购票人数减 少、山下项目爬坡、所得税率同比提升影响。2024 年前三季度公司收入 14.12 亿元/-1.58%；归母/扣非净利润 2.85/2.72 亿元，同比-30.15%/-33.12%。 免票营销加码，前三季度有效购票人数下降。2024 年前三季度，景区进山客 流 363.2 万人次/+2.8%，客单 389 元/-4%；其中第三季度接待进山游客 149.0 万人次/+3.3%，客单 388 元/-6%。景区免票活动较去年加码，由去年仅 4-6 月、11-12 月阶段免票发展至今年全年每周三均免票 5000 张，估算前三季度 有效购票人数同比下滑约 12%。上半年景区散客占比 88%，同比增加 5.76pct。 毛利率同比下滑，期间费用率同比增加，短期盈利能力未能释放。单三季 度 ...