报告公司投资评级 - 报告维持美的集团"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3公司内销份额逆势增长,业绩保持稳健增长 [1] - 2024Q1-3公司实现营业收入3189.7亿元(同比+9.6%),归母净利润317亿元(+14.4%),扣非归母净利润303.8亿元(+13.2%) [1] - 2024Q3单季度看,公司实现营业收入1017.0亿元(+8.1%),归母净利润108.9亿元(+14.9%),扣非归母净利润102亿元(+11.0%) [1] - 公司外销景气度高,内销盈利能力稳中有升,分析师上调2024-2026年盈利预测 [1] 内销业务分析 - 2024Q3公司智能家居事业群收入同比+8%,外销实现较快增长,内销在行业承压下份额保持提升 [2] - 2024Q3美的品牌空调内销/外销量同比分别-1%/+27%,内销份额达33.0%(+2.9pcts),同期行业销量同比-10% [2] - 2024M7-8美的系冰箱内销/外销量同比-3%/+1%,内销份额达15.7%(+0.9pcts),同期行业销量同比-8% [2] 毛利率及盈利能力分析 - 2024Q3毛利率为26.0%(-1.1pct),下降主要系公司主动加大促销力度所致 [3] - 2024Q3期间费用率为14.4%(-1.4pct),销售/管理/研发费用率分别为9.5%/3.6%/3.7%,财务费率大幅降低主要系利息费用减少 [3] - 2024Q3净利率为10.8%(+0.5pct),归母净利率为10.7%(+0.6pct),扣非净利率为10.0%(+0.3pct),非经常性损益影响中,应收款项减值准备转回对净利润同比正向影响0.7pct [3] 财务预测 - 分析师预计公司2024-2026年归母净利润分别为385.6/426.6/465.2亿元,对应EPS为5.04/5.57/6.08元,当前股价对应PE为14.3/13.0/11.9倍 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均保持10%左右的增长 [4] - 公司盈利能力稳中有升,ROE维持在19%-20%左右,偿债能力和营运能力指标良好 [4]