报告公司投资评级 京东方A（000725）维持"增持"评级[5] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度公司利润实现同比大幅增长[3][4] 2. LCD业务方面,公司延续行业出货量领先地位,贯彻控产稳价策略,同时政策刺激消费给公司带来了需求[3][4] 3. OLED业务方面,出货量进一步增加[3] 4. 面板行业盈利逻辑逐步兑现[4] 分析报告内容 财务数据 1. 2024年前三季度公司实现营业收入1437.32亿元,同比增长13.61%;实现归母净利润33.10亿元，同比增长223.80%[3] 2. 2024年第三季度公司实现营收503.45亿元,同比增长8.65%,环比增长5.99%;实现归母净利润10.26亿元,同比增长258.21%，环比下降21.11%[3] 3. 2024年前三季度,公司销售/管理/研发/财务费用率合计为12.26%，同比下降0.66pct[3] 4. 公司计提各项资产减值准备合计60.67亿元，影响利润总额9.26亿元，影响前三季度归母净利润7.49亿元[3] 5. 公司拟不超过10亿元回购股份,用于实施公司股权激励计划[3] LCD业务 1. 京东方显示屏整体出货量和五大主流应用领域液晶显示屏出货量稳居全球第一[3] 2. 预计10月份大尺寸电视面板价格将保持稳定,中尺寸1T面板可能会进入季节性下降趋势,而手机面板价格预计将保持稳定并略有下降[3] 3. 中国市场的"以旧换新"补贴政策促进了大尺寸面板需求的强劲增长,而海外市场在备货旺季结束后需求将趋于稳定[3] 4. 面板制造商对稳定价格的需求强烈,控制产量仍然是主要面板制造商的核心策略,尤其是减少1T面板的生产率以保持价格稳定[3] OLED业务 1. 2024年第三季度京东方柔性AMOLED产品出货量进一步增加[3] 2. 三四季度各手机品牌高端旗舰机型的发布,需求呈现增长,同时国内面板产能持续释放,不存在缺货风险[3] 3. 根据群智咨询预测,10月刚性OLED价格维持稳定,个别低端柔性OLED新项目价格下降[3] 盈利预测 1. 预计2024/2025/2026年的营业收入分别为2002.85/2260.04/2392.11亿元，归母净利润分别为46.35/75.42/104.22亿元，EPS分别为0.12/0.20/0.28元[6] 2. 对应PE分别为37/23/16倍，对应PB分别为1.33/1.31/1.26[6]